新证券法实施两周年：注册制改革

东莞虎门律师获悉

新证券法正式实施已经两年了。业内人士指出，新证券法实施以来，随着注册制改革的推进，资本市场服务实体经济特别是支持创新的能力显着增强，违法行为成本大幅提升。市场规模大幅增长虎门律师，信函披露质量不断提高，投资者保护不断加强。加强，整个资本市场的生态正在发生根本性的变化。

登记制度改革稳步推进

2020年3月1日，新证券法正式实施。按照全面实行注册制的基本定位，修订后的《证券法》对证券发行注册制作出了较为系统、完整的规定，包括精简和优化证券发行条件、调整证券发行程序、加强证券发行注册制的披露等。证券发行信息，同时为实务注册提供指导。为制度的逐步落实留出制度空间。

新证券法实施两年来，从科创板扩容，到创业板试点注册制改革，再到北交所正式开业，我国资本市场注册制改革稳步推进，逐步从强化市场转向现有市场。 2022年，我们将以全面推行股票发行注册制为主线，深化资本市场改革。随着注册制改革不断推进，我国资本市场基础制度不断完善，包容性显着增强，支持科技创新的示范效应初步显现。

数据显示，近两年，科创板规模迅速扩大，一大批科技企业借其登陆资本市场，彻底改变了A股以金融为主的行业格局。过去，周期性等公司突出新经济和硬技术的属性，支撑科技创新的示范效应已初步显现。截至目前，科创板上市公司数量已达391家，总市值超过5万亿元。 Wind统计显示，目前科创板391家企业主要集中在新一代信息技术产业、高端装备制造和生物医药产业。上交所数据显示，2021年前三季度，科创板企业研发投入总额达376.68亿元，同比增长40%，投资金额为接近2020年全年水平。剔除第五套标准上市公司后，研发投入占营业收入平均13%东莞虎门律师，位居A股各板块之首。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，新证券法实施两年来，试点注册制取得了比较好的效果。一批代表新经济的企业陆续登陆资本市场，为我国经济转型带来资本助力。 。尤其是一些代表新经济的小巨头企业借机发展壮大，注册制有望在此基础上全面推行。退市制度方面，退市新规也出台。符合退市条件的公司将坚决及时退市，与注册制一起形成优胜劣汰的机制。

市场违规成本大幅上升

新证券法除了按照全面实行注册制的基本定位，对证券发行制度进行系统修改和完善外，还大幅加大了对证券违法行为的处罚力度，完善了证券违法行为的民事责任，并设立专门章节制定投资者保护制度和信息披露制度，完善投资者保护，进一步强化信息披露要求。实施两年来，在一系列重大标志性案件和相关制度规则不断完善的推动下，我国资本市场投资者保护不断加强，违法成本显着上升。

2021年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法严厉打击非法证券活动的意见》，坚持零容忍要求。依法严格查处证券违法犯罪案件，加大重大重大案件查处力度，强化诚信约束和惩戒，强化震慑作用。这是资本市场历史上首次中共中央办公厅、国务院办公厅联合下发专门文件打击非法证券活动。在此基础上，建立了打击资本市场违法行为的协调工作机制。证监会牵头成立打击资本市场违法行为协调工作组，加大重大案件协调力度，完善信息共享机制。

2021年11月12日，广东省广州市中级人民法院就康美药业特别代表诉讼案作出一审判决。投资服务中心代表原告胜诉，52037名投资者获得赔偿总额约24.59亿元。康美药业证券纠纷案是我国第一起特别代表人诉讼案件。康美药业等相关被告须承担投资者损失24.59亿元。证监会相关部门负责人表示，康美药业案是资本市场历史上具有开创性意义的标志性案件。对于推动我国资本市场深化改革和健康发展、有效维护投资者合法权益具有里程碑意义。

在投资者保护方面，A股市场的体系也越来越完善。 2022年1月1日，《证券期货行政执法党员承诺制实施办法》正式施行。司法部、证监会有关负责人表示，证券期货行政执法当事人承诺制度对于提高执法效率、及时赔偿投资者损失、尽快恢复市场秩序具有重要意义。 2022年1月21日，最高人民法院发布《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，进一步细化和明确了民事赔偿案件的构成要件和调查。证券市场虚假陈述侵权责任。机制等主要内容。

北京大学法学院教授郭力告诉记者，近两年，运用法治促进企业融资和投资者保护、实现市场平稳有序发展取得新进展。在发行过程中，注册制已从试点走向全面推行。证券品种、交易方式、并购重组不断创新，再融资放宽，退市限制收紧。多层次资本市场不断丰富，北京证券交易所成立，开放互联取得新进展。严格监管信号释放，系统执法手段陆续出台，证券代表人诉讼中国版实施，虚假陈述司法解释修订，投资者合法权益更加全面有效受保护。

郭力指出，下一步要秉持依法治城思想，继续探索有效市场与主动监管相结合，坚持和协调建制度、不干预、零容忍，进一步实现政策的公平性、协调性、有效性。近期最突出的挑战首先是更加复杂动荡的国际环境及其引发的市场反应，其次是资产价值面临全面重估时如何维护市场稳定、化解纠纷。在执法领域，两局2021年7月发布的意见提出了很多制度机制，需要继续努力推进。 （记者吴丽华）

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